Un'operazione di M&A in Egitto tocca diverse leggi: la Legge sulle società (Legge n. 159 del 1981), la Legge sul mercato dei capitali (Legge n. 95 del 1992) per le società bersaglio quotate, e la Legge sulla concorrenza (Legge n. 3 del 2005), che la Legge n. 175 del 2022 ha modificato per aggiungere un regime di controllo delle concentrazioni. Questa guida tratta in dettaglio le regole sulla concorrenza, usando il testo della Legge n. 175 del 2022 come pubblicato nella Gazzetta Ufficiale (numero 52 Supplemento (A), 29 dicembre 2022). Assistiamo i clienti in Egitto dal nostro ufficio al Cairo.
Che cosa si intende per concentrazione economica
La Legge 175/2022 aggiunge all'articolo 2 della Legge sulla concorrenza una definizione di concentrazione economica: qualsiasi cambiamento del controllo o dell'influenza rilevante su una o più persone che derivi da uno dei seguenti fatti:
- la fusione di una o più persone in una persona esistente che mantiene la personalità giuridica, o la creazione di una nuova persona mediante la fusione di almeno due persone in precedenza indipendenti, con cessazione della loro personalità giuridica o di parte di essa;
- l'acquisizione diretta o indiretta da parte di una o più persone del controllo o dell'influenza rilevante su un'altra persona o su una parte di essa, per contratto, mediante acquisto di titoli o di beni, o in altro modo, singolarmente o congiuntamente;
- la creazione di una joint venture, o l'acquisizione da parte di due o più persone di una persona esistente per creare una joint venture che svolge un'attività economica in modo indipendente e permanente.
Due casi non sono concentrazioni. Il primo è l'acquisizione temporanea di titoli da parte di una società di intermediazione per rivenderli entro un anno, se non esercita diritti di voto e non compie alcun passo che possa influenzare le decisioni strategiche o gli obiettivi commerciali della società bersaglio (l'Autorità può prorogare il termine su richiesta se l'acquirente prova che la rivendita entro un anno era impossibile). Il secondo è la fusione o acquisizione tra società appartenenti alla stessa persona, che è trattata come una ristrutturazione. In tal caso, l'obbligo di notifica sorge solo se vi è un cambiamento del controllo diretto o indiretto o dell'influenza rilevante.
Per "controllo" si intende la capacità di una persona di esercitare un'influenza effettiva sulle decisioni economiche di altri, direttamente o indirettamente, tramite una maggioranza di voti, tramite il potere di bloccare decisioni economiche, o per altra via. Comprende qualsiasi situazione, accordo o partecipazione, qualunque ne sia la percentuale, che dia un controllo effettivo sulla gestione o sulle decisioni.
Quando si deve notificare (articolo 19 bis)
L'Autorità garante della concorrenza egiziana esamina una concentrazione se è raggiunta una di queste soglie:
- Soglia A: il fatturato annuo o gli attivi combinati delle parti in Egitto superano 900 milioni di EGP nell'ultimo anno degli ultimi bilanci consolidati approvati, e almeno due delle parti hanno ciascuna un fatturato annuo in Egitto superiore a 200 milioni di EGP.
- Soglia B: il fatturato annuo o gli attivi combinati delle parti a livello mondiale superano 7,5 miliardi di EGP, e almeno una parte ha un fatturato annuo in Egitto superiore a 200 milioni di EGP.
La Camera dei rappresentanti dell'Egitto ha dato l'approvazione finale il 22 aprile 2026 a una nuova legge sulla concorrenza. Non abbiamo confermato la pubblicazione della nuova legge nella Gazzetta Ufficiale né la data di efficacia. Le cifre e gli articoli di questa guida riflettono la Legge n. 175 del 2022; confermate la legge in vigore, le sue soglie e le sue procedure prima di farvi affidamento in un'operazione attuale.
Il regolamento di attuazione stabilisce come si calcolano fatturato e attivi. Anche sotto queste soglie, l'Autorità può avviare un esame, con l'approvazione del proprio consiglio, entro un anno dal perfezionamento se dispone di prove o indizi di danno alla concorrenza. Gli indizi elencati dalla legge comprendono una limitazione della tecnologia e dell'innovazione, il controllo del mercato mediante aumenti o riduzioni di prezzo, una minore qualità dei prodotti e barriere all'ingresso o all'espansione.
Prima notificare, poi perfezionare dopo l'approvazione (articolo 19 bis A)
Una concentrazione che soddisfa le condizioni deve essere notificata all'Autorità e non può essere perfezionata prima dell'approvazione dell'Autorità. Questo obbligo è distinto da ogni obbligo di notifica ai sensi di un'altra legge o di un accordo internazionale vincolante per l'Egitto.
Il test (articolo 19 bis B)
Una concentrazione è vietata se limitasse, restringesse o danneggiasse la concorrenza. Con l'approvazione del Consiglio dei ministri, l'Autorità può consentire una concentrazione che altrimenti non supererebbe il test se bloccarla costringesse persone a uscire dal mercato, se produrrà un'efficienza economica che supera il danno alla concorrenza, o per motivi di sicurezza nazionale, alle condizioni del regolamento di attuazione.
Tempi ed esiti
- Fase 1 (articolo 19 bis C): trenta giorni lavorativi dal giorno lavorativo successivo al deposito di un fascicolo di notifica completo. Può essere prorogata di quindici giorni lavorativi se le parti offrono impegni. Il comitato di esame può declinare la competenza, archiviare il fascicolo se le parti rinunciano, approvare, approvare con condizioni, o rinviare alla Fase 2. Se il termine scade senza una decisione, ciò vale come approvazione.
- Fase 2 (articolo 19 bis D): sessanta giorni lavorativi dalla decisione di rinvio, prorogabili di quindici giorni lavorativi se sono offerti impegni. Se il termine scade senza una decisione, ciò vale come approvazione al perfezionamento. Il consiglio decide poi di archiviare, approvare, approvare con condizioni o respingere. Una parte può impugnare il rigetto entro trenta giorni dalla sua notifica.
Operazioni nel settore finanziario (articolo 19 bis E e F)
Per le concentrazioni in attività vigilate dall'Autorità di vigilanza finanziaria (FRA), le disposizioni proprie dell'Autorità in materia di notifica, esame e sanzioni non si applicano. Le parti devono notificare alla FRA prima di firmare il contratto. La FRA deve chiedere il parere dell'Autorità garante della concorrenza prima di approvare il perfezionamento. L'Autorità garante della concorrenza esamina entro trenta giorni, computati dal giorno successivo al ricevimento del fascicolo completo dalla FRA. Se non risponde in tale termine, ciò vale come assenza di obiezioni.
Sanzioni (articolo 22 bis D)
Una sanzione dall'1% al 10% del fatturato annuo, degli attivi o del valore dell'operazione delle parti (il più alto, secondo gli ultimi bilanci consolidati approvati) si applica a chi:
- non notifica come richiesto;
- viola una decisione di approvazione condizionata;
- viola una decisione di rifiuto della concentrazione; oppure
- ottiene un'approvazione dall'Autorità o dall'Autorità di vigilanza finanziaria fornendo consapevolmente all'Autorità informazioni o documenti falsi.
Se la percentuale non può essere calcolata, la sanzione è compresa tra 30 milioni di EGP e 500 milioni di EGP.
Controllo e influenza rilevante
Poiché l'obbligo di notifica dipende da un cambiamento del controllo o dell'influenza rilevante, le definizioni contano. La Legge 175/2022 definisce il controllo come la capacità di una o più persone di esercitare un'influenza effettiva, direttamente o indirettamente, sulle decisioni economiche di un'altra persona, tramite una maggioranza dei diritti di voto o tramite la capacità di bloccare le decisioni economiche di tale persona, o in qualsiasi altro modo. Comprende ogni situazione, accordo o possesso di azioni o quote, qualunque ne sia la percentuale, purché conduca al controllo effettivo della gestione o del processo decisionale. L'influenza rilevante è la capacità di influenzare, direttamente o indirettamente, la politica di un'altra persona, comprese le sue decisioni strategiche o i suoi obiettivi commerciali, come definito dal regolamento di attuazione. Una partecipazione di minoranza con diritti di veto può quindi rilevare. Verificate il patto parasociale oltre alla percentuale di azioni.
Che cosa può imporre l'Autorità dopo un esame
La legge definisce le misure correttive come misure comportamentali o strutturali che eliminano il danno alla concorrenza derivante dalla realizzazione della concentrazione, e le misure comportamentali come misure che impongono alle parti di compiere o di astenersi da determinati atti. Quando l'Autorità avvia l'esame di un'operazione sotto le soglie e rileva che limita, restringe o danneggia la concorrenza, il Consiglio può imporre una o più di queste misure comportamentali:
- astenersi da un atto che limiterebbe la distribuzione a un solo prodotto con esclusione di altri;
- consentire ai concorrenti l'accesso a infrastrutture o servizi essenziali;
- non discriminare, quanto a prezzi, qualità del prodotto o altre condizioni, tra fornitori o clienti in posizioni contrattuali analoghe; e
- non subordinare la conclusione di un contratto relativo a un prodotto all'accettazione di obblighi o prodotti che non hanno con esso alcun nesso per natura o per uso commerciale.
La legge elenca questi segni di danno: la limitazione dello sviluppo tecnologico e dell'innovazione, il controllo del mercato mediante aumenti o riduzioni di prezzo, la riduzione della qualità del prodotto e la creazione di barriere all'ingresso o all'espansione nel mercato.
Date e che cosa è cambiato
La Legge 175/2022 è stata pubblicata nella Gazzetta Ufficiale, numero 52 Supplemento (A), il 29 dicembre 2022, ed è entrata in vigore il giorno successivo alla pubblicazione. Ha abrogato il secondo comma dell'articolo 19 e il punto 1 dell'articolo 22 bis della precedente Legge sulla concorrenza. Le operazioni firmate prima della sua entrata in vigore vanno verificate rispetto alle regole applicabili all'epoca.
Pianificare un'operazione tenendo conto della notifica
- Alla fase del term sheet, verificare l'operazione rispetto a entrambe le soglie usando gli ultimi bilanci consolidati approvati.
- Se serve una notifica, subordinare il closing all'approvazione, perché l'articolo 19 bis A vieta il perfezionamento prima di essa.
- Tenere conto della Fase 1 e dell'eventuale Fase 2 nel calendario tra firma e closing, e dei quindici giorni lavorativi aggiuntivi se sono offerti impegni.
- Valutare se l'operazione sia una ristrutturazione infragruppo, che non è una concentrazione salvo che cambi il controllo o l'influenza rilevante.
- Per società bersaglio quotate o regolamentate, verificare per tempo le regole del settore finanziario dell'articolo 19 bis E e F.
Altre parti di un'operazione
Un'operazione richiede anche una struttura (acquisto di azioni, acquisto di attivi o fusione), la due diligence e i passi della Legge sulle società e della Legge sul mercato dei capitali che si applicano alla società bersaglio. La Legge 159/1981 ha abrogato la vecchia Legge n. 244 del 1960 sulle fusioni di società per azioni, quindi verificate le disposizioni vigenti della Legge sulle società e del regolamento di attuazione per la procedura di fusione. Non abbiamo letto tali disposizioni per questa guida.
Si veda anche: Risoluzione delle controversie in Egitto: arbitrato e impugnazioni giudiziarie | Legge egiziana sugli investimenti: garanzie e incentivi per gli investitori
Domande frequenti
Ogni operazione richiede l'approvazione dell'Autorità garante della concorrenza?
No. L'operazione deve superare la Soglia A o B dell'articolo 19 bis. Sotto di esse, l'Autorità può comunque esaminarla entro un anno dal perfezionamento se dispone di prove di danno alla concorrenza.
Possiamo perfezionare prima dell'approvazione?
No. L'articolo 19 bis A vieta il perfezionamento prima dell'approvazione per le operazioni soggette a notifica.
Quanto dura l'esame?
Trenta giorni lavorativi nella Fase 1 (più quindici se sono offerti impegni) e, in caso di rinvio, altri sessanta (più quindici). Il silenzio alla fine di una fase vale come approvazione.
Qual è la sanzione per aver perfezionato senza notificare?
Tra l'1% e il 10% del fatturato annuo, degli attivi o del valore dell'operazione delle parti, il più alto.
Come potete aiutarci?
Dal nostro ufficio al Cairo valutiamo gli obblighi di notifica, prepariamo la notifica e rivediamo i documenti dell'operazione.